2012-11-28
全球農糧相關產業的寡占現況
2012-10-16
為何國際油價跌，消費者買到的汽油卻漲？
雖然是美國的例子，但也可以用來分析為何中油虧錢、台塑賺錢。許多人似是而非的認為民營企業較有效率，國營企業必定滯重，事實未必全然如此。
美國煉油業者產量自 2008 年低點回升 (左圖)，國際油價下跌，但消費者買到的油品價格卻處於高點 (右圖)。起因2011 年以來，美國西德州原油和北海布蘭特原油一直保持約 10 美元以上的價差 (中圖)，於是美國煉油業者將煉製成的油品外銷，賺取更大的利潤。
2012-10-02
寬鬆政策幫不到中小企業
無論是在中國、美國或是台灣，比起受政府關愛的大型企業，中小(微型)企業的處境更顯艱困。中國的中小企業難以獲得貸款，寬鬆政策與它們無關。台灣和美國的中小企業不乏融資管道，且利率水平很低，進一步寬鬆，無助改善銷售低迷。經濟、財稅政策的不穩定性，影響企業主對未來的信心。
(資料來源: Ed Yeardeni)
中國每年都有 35% 的中小企業倒閉，其中 6 成是因為企業融資困難，超過 4 成的中小企業貸款無門。即便獲得貸款，44.3% 的貸款融資期限僅 6 至 12 個月，源自於中國金融發展落後於實業發展的需求。中國中央將金融權力集中，不允許民間興辦銀行，中國的金融滲透率大略等同台灣開放民間設立銀行前。多數中小企業與放鬆銀根無緣，因為它們從來跟銀根無關，所以中國光是轉向較為寬鬆的政策，也不能解決中國中小企業的問題。
美國中小企業面臨的問題，和中國中小企業大不相同，融資和利息負擔不成問題，但銷售疲弱、2012年以來稅務負擔增加、政府監管及法規日趨嚴格、經濟和財稅政策不確定性增高。因此，可以預見 QE 對提振中小(微型)企業的士氣，和提振它們對未來的預期，沒有實質幫助。
台灣的中小企業雇用了 78% 就業人口，總銷售額卻僅占全國銷售額的 30%，且逐年下滑，與世界多國相較，銷售的占比都屬偏低，代表中小企業的經營績效和競爭力普遍較差，中小(微型)企業面臨外界競爭嚴重，加值能力有限。許多中小企業規模可能過小，難以與大資本的企業競爭。中小企業從業人員雖占 78% 就業人口，但其中的 23% 是雇主、自營作業者、無酬家屬工作者，創業者的雇用家屬以外的人數，僅占總就業人口的 55%。
台灣近期重大金融、經濟、稅務政策搖擺不定，亦增添中小企業經營的難度。除此之外，台灣的金融滲透率與美國相若，且利率水準極低，因此中小企業融資問題勢必不如中國嚴重。
- Sailer 圖航
(資料來源: Ed Yeardeni)
中國每年都有 35% 的中小企業倒閉，其中 6 成是因為企業融資困難，超過 4 成的中小企業貸款無門。即便獲得貸款，44.3% 的貸款融資期限僅 6 至 12 個月，源自於中國金融發展落後於實業發展的需求。中國中央將金融權力集中，不允許民間興辦銀行，中國的金融滲透率大略等同台灣開放民間設立銀行前。多數中小企業與放鬆銀根無緣，因為它們從來跟銀根無關，所以中國光是轉向較為寬鬆的政策，也不能解決中國中小企業的問題。
美國中小企業面臨的問題，和中國中小企業大不相同，融資和利息負擔不成問題，但銷售疲弱、2012年以來稅務負擔增加、政府監管及法規日趨嚴格、經濟和財稅政策不確定性增高。因此，可以預見 QE 對提振中小(微型)企業的士氣，和提振它們對未來的預期，沒有實質幫助。
台灣的中小企業雇用了 78% 就業人口，總銷售額卻僅占全國銷售額的 30%，且逐年下滑，與世界多國相較，銷售的占比都屬偏低，代表中小企業的經營績效和競爭力普遍較差，中小(微型)企業面臨外界競爭嚴重，加值能力有限。許多中小企業規模可能過小，難以與大資本的企業競爭。中小企業從業人員雖占 78% 就業人口，但其中的 23% 是雇主、自營作業者、無酬家屬工作者，創業者的雇用家屬以外的人數，僅占總就業人口的 55%。
台灣近期重大金融、經濟、稅務政策搖擺不定，亦增添中小企業經營的難度。除此之外，台灣的金融滲透率與美國相若，且利率水準極低，因此中小企業融資問題勢必不如中國嚴重。
- Sailer 圖航
2012-09-25
世代代溝之謎 - 扛世代的財富累積之路
就投資收入而言，不講特例(註)，一個認份待在職場的扛世代上班族，定期定額買基金，按月扣款，十年過去台股在4000至10000點間大盤整，扣除基金費用後，投資收入很大機會是零。全球股市除了幾個較強勢的市場，整體來說，跟台股的表現差不多。台灣房市上漲的區段也僅是集中於大台北、新竹、台中和少數都會區，更何況一個認份不特例的扛世代上班族，出社會工作多年累積儲蓄，但都會區房價上漲，讓儲蓄增速根本追不上頭期款漲幅，認份、沒父母奧援的扛世代無緣參與房地產的增值。
所以，扛世代的窘境不只是薪資收入零成長，還有投資收入零成長，總體反映的就是收入零成長。台灣不同世代經歷的所得成長差異很大，戰後嬰兒潮世代是台灣的景氣便車王世代，之後國民所得成長就一路下滑，對比戰後嬰兒潮世代經歷複合年成長5.5% ~ 6.1%，1979年出生世代從20歲到現在經歷的是長期且悲慘的0.5%實質國民所得成長。
經濟體從高速成長回落到較緩慢的成長本是常態，但暴跌到這麼低的成長，恐怕產業的結構存在重大的問題，不是短暫刺激方案和大建設可以解決，我們需要一個誠實公開的通盤檢討，而不是急躁話夢。極低成長會讓階級流動機會減少(參考 Cool Head 房價漲翻天，都是9A總裁彭淮南的錯?(二)>)，影響的不只是一個世代多數人的財富，對心情與精神的折磨更可怕。一如投資心理學談到定錨效應(anchoring effect)和經驗法則，扛世代過去十年經歷艱難，會傾向悲觀的預期未來也一樣艱難；而景氣便車王世代過去經歷高成長，會傾向認為儲蓄和資產累積明明努力就可以辦得到。打拼、調薪、儲蓄、資產增值的財富累積之路，景氣便車王世代看來理所當然，扛世代卻走的辛苦。
相關文章：世代代溝之謎－家戶收入篇
註：不講特例，因為靠富有的爸媽移轉資產或資助結婚、買房...，那是爸媽厲害，是階級財富繼承的一環，默默收下享受，別太張揚。投資績效一流或機運特別好的高級打工仔，你很棒，強到是個特例，給自己鼓掌，並且將你怎麼辦到的過程分享給更多朋友。
- Sailer 圖航
2012-09-20
世代代溝之謎 - 家戶收入
關注的兩個新聞--清大生去澳洲當屠夫樂賺、中日在釣魚台浪費油料，前者反映世代的選擇和機會，後者反映財富和收入的潛在誤區，我們來看看不同世代的收入成長/停滯/衰退經驗，解開不同世代代溝之謎：(1) 停滯的扛世代；(2)景氣便車王世代；(3)70年代大通膨受害世代。
停滯的扛世代（1975-1984年出生世代）：中位數所得從他們26歲之後就再也沒有成長，更悲慘的是1985-1994初生的世代，他們是近百年來唯一一個生活水平沒有提升的世代；
景氣便車王世代（1955-1964年出生世代）：人生到目前為止一路向上，現在位居高位罵下一代不努力、草莓、沒人才、缺N力的一群景氣便車王。
70年代大通膨受害世代（1895至1924年出生世代）：這個世代在人生進入退休階段遇到大通膨，吃掉積蓄和收入，晚年過得辛苦。其中，1895-1914年出生世代榮登悲慘寶座，青壯年時期遇上世界大戰，晚年遇上大通膨。
結論：停滯缺乏機會的時代，清大生去澳洲見世面，既不從口袋撈錢，存了錢，也沒有給社會添麻煩，不需要這麼大驚小怪。我們的社會反倒需要多一些走出家門，捲起袖子嘗試的人。不同世代所經歷的經濟狀況不同，景氣便車王世代必須體認到自己的幸運，是歷史的偶然和福分，未必全是自己努力的結果，對年輕世代應多點鼓勵和實質的幫助。高抬貴手減少資產投機，多配置財富投資於新創產業和實業，給年輕人工作和創業的機會。長久的停滯傷害青年世代的衝勁，青年世代既然薪水低，創業的機會成本極低，應該要更有勇氣創業，開創出另外一條路。
當前中日台美的釣魚台事件之爭，不禁令人擔心起戰亂的可能。而這張圖表告訴我們，戰亂時的青壯世代、大通膨時的退休族是兩個最悲慘的世代，如果你現在是青壯年，應該要用力的反戰，如果你現在是退休族，就應該用力的反通膨性的政策。
- Sailer 圖航
封面的圖：低頭就吃得到果實的時代過了。
2012-09-05
海耶克漫畫：對計劃者信心漸失
有感於台灣面臨經濟停滯的狀態許久，似乎在經濟低潮時，政治紛紛擾擾時，總有人美化起兩蔣時代的建設，我憂心有一天人們或許會失去耐性，忘了當時的專制體制之害，寄望於更強大的政府，這可能是悲劇的開始。經濟的停滯並非台灣獨有的現象，而是全球現象，著實令人更憂心。這是最早於 1950s 刊載在 Look 雜誌的幾幅漫畫，精簡摘要海耶克的「通往奴役的道路」一書，即便原先善意的理想主義，在最終也可能演變成強人的計畫體制，海耶克這麼說：往地獄之路由善意鋪成。
(圖：對計畫主義者信心漸失 當計畫主義者們修修補補越多，他們造成的經濟混亂越大，每個人都備受煎熬。人們現在覺得確‧實‧計畫主義者什麼都解決不了。喊：「換個能成事的人吧！」）
金融海嘯過後，華爾街和金融產業受到許多抨擊，當中許多金融產業從業人員的確非常欠罵和無恥，但我認為華爾街之所以腐敗至此，成因還是在於政府的介入與保護，讓那些吃了政府豆腐的部分華爾街邪人荷包滿滿，更慘的是金融產業中可悲的反向淘汰。海耶克期待中的社會制度是一種有機、自發性有序的社會制度，以市場秩序為中心組織的社會，國家的角色僅限於保護必要的市場和個人運作安全，但過去幾十年，國家多次拯救泡沫後受創的金融體系，以政府的信用去保障民眾存款，要求銀行配合政府貸放給還款能力欠佳的民眾購屋...等等，這些放任不道德行為和介入正常市場運作機制，導致資源配置被強行運用在無效率的領域，才是導致金融海嘯和最終經濟失去動能的元兇。
目前社會瀰漫著一種反商反富的氣氛，似乎是找錯對象，海耶克在「致命的自負」中稱之為「返祖現象」，一種古老、輕視和貶低商人作為中介角色牟利的思維，和對商業交換邏輯捉摸不著的恐懼。海耶克認為商業交換是透過腦袋努力，雖非肌肉勞力運動，不僅為個人也為集體帶來財富，商人進行成本和利潤運算，對利潤的關心，會使資源能得到最具生產力的用途。誰對誰錯，我有偏好，但沒有解答。
看看影片唱唱 RAP 解解悶：
對人類尋找新機會和克服問題的能力要有信心，我們不也早就超出馬爾薩斯的預測，不只成長到60億人，人均生產力也有所提升。
- Sailer 圖航
2012-09-03
台灣的有錢人數量世界第八 然後呢?
根據 BCG 2012 全球財富報告，台灣的有錢家戶數和人數，不論是中富 (100 萬美元) 或巨富 (1 億美元) 都名列世界第八，數量上超過香港和新加坡。財富超過 100 萬美元的家戶占全台家戶的3%，總數為 24 萬 6 千戶；財富超過 1 億美元的有 375 戶。難怪外資在台灣的法人業務幾乎徹光，就私人銀行部門還在真正服務巨富的不是一般的私人銀行銀行員，通常是一個非常資深的客戶經理，像是老管家一般，她(他)組一個團隊，隨時回應貴客的需求。近來私人銀行也越來越難混，含混地拉攏中富還過得去，但越來越多巨富自己成立家族基金，在海外組成小團隊服務自家理財需求，隱密性更好。
今天美國放假一天，我在財經誠誌的第一篇文章，提供這個資訊圖表作為大家努力(或者漠視)的目標，有錢人驕傲一下的依據，稅務機關找錢的來源。金融海嘯過後，書市也有不少反思金錢＝/快樂的書籍面市，嚴峻的職場環境和低成長的無望感受，許多人被迫開始尋找自己的快樂方程式，本期商業週刊也搭上這波風潮，可惜又把金錢和快樂作了無謂的統計數據連結，不管有錢沒錢，熱愛自己的工作和生活，快樂自然來，不需要脫褲子放屁學快樂追成功，到底還有幾力要學，光看就沒力。
盼望富有的群體能更積極的參與慈善的活動，最終富人也需要普通人，感激無數普通人作為員工、消費者、服務員...的貢獻。用馬丁‧路得‧金的一段話作今天的結尾和明天的開始：
If it falls your lot to be a streetsweeper, sweep streets like Michelangelo painted pictures, like Shakespeare wrote poetry, like Beethoven composed music; sweep streets so well that all the hosts of Heaven and earth will have to pause and say, Here lived a great streets weeper, who swept his street well; If you can't be a pine at the top of the hill, be a shrub in the valley. Be the best little shrub on the side of the hill.
- Martin Luther King
如果成了掃地工，掃地掃得像沙士比亞寫詩，像貝多芬譜曲，像米開朗基羅畫畫，把地掃得真好，天上的神、地上的人都停下來說：這裡有一位很棒的掃地工，把地掃得真好! 如果你無法成為山頂上的蒼松，那就當個幽谷裡的小樹叢；要成為這山邊最棒的小樹叢。馬丁‧路得‧金
- Sailer 圖航
