四、每個人都被誘因（incentives）所影響，包括那些你想幫助的人們在內。這正是為什麼社會安全網的運作，達不到原先預期的原因。
五、公平和效率之間，必須有所取捨。
六、當賽局或經濟處於某種「均衡」狀態時，人們會滿足於自己的選擇。也正因為如此，善意的外人，很難再去做出任何更好或更壞的改變。
七、未來，你們也會被各種誘因所吸引。所以，你們會發現，有些承諾是自己想做卻做不到的。因為你們曉得，實現這些承諾，是不符合自己利益的。
2012-10-17
[天下雜誌] 經濟學傳授的十二個啟示
四、每個人都被誘因（incentives）所影響，包括那些你想幫助的人們在內。這正是為什麼社會安全網的運作，達不到原先預期的原因。
五、公平和效率之間，必須有所取捨。
六、當賽局或經濟處於某種「均衡」狀態時，人們會滿足於自己的選擇。也正因為如此，善意的外人，很難再去做出任何更好或更壞的改變。
七、未來，你們也會被各種誘因所吸引。所以，你們會發現，有些承諾是自己想做卻做不到的。因為你們曉得，實現這些承諾，是不符合自己利益的。
[財經書評] 這次不一樣！
2012-09-20
[財經書評] 為什麼有錢人都用長皮夾
〈為什麼有錢人都用長皮夾〉這本書高踞熱銷書排行榜好一陣子，逛書店時，我被這個問句吸引，也順道翻了一下內文。我可以理解大眾想要輕鬆改變習慣，向有錢人學習致富的心情，但這本書的內容太瞎了，一瞎邏輯錯誤，二瞎有錢人其實很少用皮夾，三瞎內容和皮夾沒什麼關係，反倒是和〈秘密〉這本書的吸引力法則有關。吸睛的梗是封面那個皮夾設計得還不錯。
2012-09-01
[財經書籍] Wealth, War & Wisdom
Biggs 1932年出生，他的父親 1931 時加入 Bank of New York 親身經歷戰爭下巨幅波動的金融市場，Biggs 常引用 1920s 至 1950s 的文句，就知道他有多著迷於戰爭的歷史，研究戰爭對金融市場影響的學術論文不少，但普及版的讀物非常罕見，現在時局如此動盪，特別適合再重溫這類題材。
2012-08-31
[財經書籍] 華爾街金童的刺蝟投資經
離開我們了，想用第一篇財經讀物導讀來向他致敬。為何檯面上的避險基金經理人這麼多，出書、演講、上電視的不知凡幾，但我特別選 Barton Biggs 呢? 這一個行業裡有許多裝腔作勢，不可一世的傢伙，但這位老前輩他誠懇，從書的字裡行間就讀得出誠懇。書中除了他個人的募資和管理歷程外，也分享了他在這個行業接觸過，形形色色不同生活態度、投資態度的基金經理人和投資的理念。
他誠實的道出基金經理人受煎熬的痛苦，像是做錯一陣子虧了錢，連幾十年交情的朋友都會抽資金。
我有過負面反應排山倒海而來的類似經驗。你做錯一陣子後，全世界都在厲聲吶喊，說你瘋了，好像厄運轉捩點總是伴隨著蜂擁而至的辱罵，以及一些長期顧客大量撤資，這種信號萬無一失，要是變成有效的信號，打擊造成的痛苦必定超過皮肉之傷。在基金草創初期，剛進場交易時內心的掙扎和雜音。
讓我們這麼害怕的是，我們是生是死，要看未來一年的變化，我應該說，要看未來七個月、到十二月三十一日的變化。這麼短的時間裡，什麼事都可能發生，我們可能犯錯、可能運氣不好看來不行。如果我們在短短的第一年裡表現差勁，基金會萎縮一半，要靠好幾年的良好績效，才能恢復我們的信用，吸引新資金。誰知道我們三個能不能一起熬過去。面對投資決策時的揣揣不安。
投資的判斷是以平凡的事實與數字空間為基礎，參與的遊戲卻是在情緒的第三空間和夢幻的第四空間裡上演。「現在」總是最難投資的時候。投資團隊內的意見衝突。
在我看來，獨斷獨行和獨裁一樣，總是很脆弱、很危險。只要獨裁者仁慈而正確，運作和效能就會很好。有些人會問，即使這種方式不理想，但你希望由誰做決策? 是由多年以來賺大錢的人做決策，還是由一群沒有經過考驗的年輕人? 然而我卻覺得席德的問題是沒有保持開放的心胸，養成了手下怕跟他作對的氣氛，這樣完全沒有好處，很快就會摧毀團隊。語重心長的結語
獨自經營投資管理、完全靠自己，為特定大筆資金承擔全部責任很有道理，壞處是會有沉重的情緒壓力，還會有寂寞的感覺，但是追根究柢，決策是個人的行動。...
合夥人之間應該有個諒解，就是如果甲合夥人的績效長期落後，丙合夥人表現最好，遵循古老回歸平均數的嚴格、冷酷理論，丙的資金要減少，甲的資金要增加。當然這樣一定暗示要有另一個諒解，如果甲的績效在很長時間都不好，必須針對甲在公司的表現，進行令人難過的重新評估。我認為，每年根據績效重新評估合夥人在公司的利益行不通...最後通常會導致合夥關係破裂。
對我來說，投資的藝術成分遠遠超過科學，量化派的信徒大概不會同意。智慧、經驗、勤勉、歷史知識、開放的心胸和執著的天性，全都是操作避險基金成功的重要元素;還包括直覺、想像力、彈性，可能也包括一點點透視眼。這些性格你應該怎麼搭配，怎麼樣才是最適當的組合，就不是我所能回答的了，模式當然不會只有一種。 投資之道並不簡單扼要，在我看來，投資成功跟年齡沒有關係。憤世嫉俗的老蕭伯納（George Bernard Shaw）說過：「人的智慧跟經驗不成比例，但是跟人掌握經驗的能力成比例。」我在書裡設法說明投資沒有對照表，只作多的投資人或避險基金專家也沒有單一的模式，但是我的確認為，投資專家想要成功，必須喜歡知識性的競爭，從中得到鼓勵，而且要能夠應付壓力和逆境。這種遊戲不適合柔弱無力的人，也不適合在知識上懶散的人。貪心的動機和心性不足以成事</span>；你希望自己的投資經理人真正愛上這種複雜的遊戲，沉迷其中。然而，我所描述的這種遊戲顯然消磨了業界一些最盡心盡力的信徒，業餘人士在尋找投資經理人時，必須注意戰鬥疲勞的跡象。 避險基金經理人難為，要利用避險基金經理人也大不容易，我只能說祝你好運。
下一篇推薦 Biggs 的另一本書，講述二次大戰時股市如何精準預估到戰事的轉折點，和戰爭時期金融市場的變化。
- Cool Head 冷頭
