美東 Sandy 颱風過後，預計今天(31st, Oct)市場恢復交易 / 日本央行進一步量化寬鬆，宣布擴大資產購買規模至 91 萬億日...
2012-10-31
2012-10-30
2012-10-29
2012/10/29 誠誌晨報 8 AM
摘要：香港提高買賣房地產的額外印花稅 / 中國第一個暴富的契機或已告終 / Bloomberg 今年前九個月僅售出近千台的終端 / 奢侈品和中國領導人換屆 / 歷經20年，台北車站雙子星捷運聯合開發案標...
2012-10-26
民主政治下的社會保險和政府負債(一)：折現率影響大
最近新聞熱炒勞退基金可能破產，可惜，民眾（媒體選擇下所呈現）找了一個族群洩憤，眼看這件事，最終結局就是政府輕諾承擔所有債務，和稀泥的就這麼退燒了。政府承擔的債務，難道不是民眾承擔？
這些新聞公布的數據，來自政府在民國 100 年的結算書，其中寫到政府潛藏負債情形，幾乎都是來自於社會保險類。許多人看了數據，摘了總額 13 兆 就不再細看表後的細項，或挑了公務員占比高作文章。魔鬼藏在細節裡，政府這份報告彙總的數字，由政府不同單位，請了不同的精算顧問，用了不同的假設計算。舊制軍公教退休金採用最嚴苛1.842%的折現率，勞保採用3.0%的折現率，折現率不同，估得的負債會有很大的差異。
(Source: 政府民國100年預算結算書)
潛藏負債數的精算，主要考量兩個變數：折現率、現金流量
現金流量包括投保人數、投保薪資、保費計算方式、給付金額、給付人數...等變數。
現金流量推估的因素很多，先忽略不計，因為單從折現率已足以解釋為何債務膨脹如此快速。台灣的利率從1980年代一路下滑，折現率自然不斷下滑，負債因折現率變小而膨脹。所以，過去幾年政府潛藏負債的急速攀升，最主要的關鍵是利率下跌。民營保險公司面臨同樣的困境，但民營保險公司僅依據產品賣出時設算的準備金提撥，並沒有像政府的這份精算一樣，重新利用現在更低的折現率計算準備金。(保險公司目前負債未依市場利率評估、資產卻漸漸已依市場價評估。有興趣的朋友可參考這篇報導。)
在此用一個簡化的模型，說明折現率對社會保險負債的影響：
假設：
(1)...
2012/10/26 誠誌晨報 8 AM
摘要：美國農地價格持續上揚 / 俄羅斯前財長擔心經濟危機可能危及民主 / 美國原油產量達日均 1090 萬桶，僅次於沙烏地阿拉伯 1160 萬桶 / 娛樂新聞：中國十大政府部門擋下宗教股...
2012-10-25
2012/10/25 誠誌晨報 8 AM
摘要：JP Morgan Asset Management 旗下不動產基金，大連豪宅項目成銀拍屋 / 中國的城市和鄉村銀行不良貸款上升 24%，至 830 億人民幣 / 中信銀總經理：製造業需求弱，營建貸款需求較強 / 美國總統大選選情膠著，中國換屆在即，嚴防市場突發波...
2012-10-24
2012/10/24 誠誌晨報 8 AM
摘要：港幣連番升破 7.75 上限，香港金管局入場干預 / 亞洲開發銀行將增加對亞洲農業的投資規模 / 中國保監會放款保險資金運用的管道 / 英國金融監管局 FSA 指出：低利率環境威脅保險公司的...
2012-10-23
2012/10/23 誠誌晨報 8 AM
摘要：中國貧富差距問題，成為下屆領導人最大的挑戰之一 / 解決全球債務的可能辦法：長期債息低於通膨 / 台灣行政院本周將聚焦資本市場的經濟動能推升方案 / VIX 市場長天期溢價異常...
2012-10-22
2012-10-19
DEADLY SINS OF BUSINESS MEETINGS
Meetings are the most universal — and universally despised — part of business life. Bad meetings, in particular, do more than ruin an otherwise pleasant day. The following are three deadly sins to watch for in business meetings.
■ Meetings that are ritualistic instead of necessary
For many businesses, routine meetings that lack focus and clear agenda often end up wasting time and boring people. Attendees eventually flip an “off” switch in...
2012/10/19 誠誌晨報 8 AM
摘要：Google 業績差，股價挫一成，盤中停牌 / 港澳居民移民台灣只需133萬 / 1987年道瓊閃跌 22.6% 滿 25 週年，美股閃電崩盤傳言再起 / 過去一年，亞洲超級富豪人數和資產總額皆縮...
2012-10-18
2012/10/18 誠誌晨報 8 AM
摘要：黎智英出售在台傳媒事業 / 銅價短暫反彈，銅企看法分歧 / 西班牙遲遲未申請救助，源自於其他歐元成員國的外交壓力 / Soros 認為，解決歐洲的經濟困境，關鍵在德國 / 可經由投資新加坡上市的非緬甸公司，參與緬甸的投資機會
1. 黎智英出售在台傳媒事業
黎智英因一家在童年逃離中國，對中國政府持批評態度。台灣 NCC 在今年夏天有條件通過一名親大陸的台灣商人收購台灣最大有線電視網絡。收購壹傳媒的是台灣三位富有商人，包括今年在中國開設首家分行的中國信託金融董事長的親戚。
壹傳媒最出名的 Next Media Animation 不在出售的業務之內。
(Source: FT 中文網)
2. 銅價短暫反彈，銅企看法分歧
因需求依然不振，銅價疲弱已久，但第三季銅的現貨庫存已降至歷史低點，加上智利大罷工影想銅的生產，銅價短暫回生反彈。
世界前十大礦業公司去年的銅產量較 2010 年減少 60 萬噸，老礦衰減 160 萬噸，加上其他銅礦場關閉影響 180...
2012-10-17
2012/10/17 誠誌晨報 8 AM
摘要：瑞士軍演，防歐洲難民流入 / 美國境內中資提供僅 2.7 萬就業機會 / 韓國央行高級副行長退休演說，抱怨年經人不尊重老下屬 / 中國過去一年資金流出 2250 億美元，超越金融海嘯時期
1. 瑞士 9 月軍演，12 月提出邊防防衛提案，防歐洲難民流入
由於橫掃歐洲的債務危機和民間騷動，瑞士今年 9 月舉辦 Stabilo 軍事演習，預防希臘、西班牙、義大利、法國和葡萄牙的難民流入瑞士。瑞士陸軍參謀長將於今年 12 月遞交邊防防衛提案，動用 4 個營的軍隊，其中 1600 名保衛瑞士境內的重要戰略據點。
瑞士年滿 19 歲的健康男性都必須參加為期 5 個月的軍事訓練，此後 10 年還要參加數週的軍事訓練課程。現役軍人數 20 萬人，軍隊規模在歐洲居首。
2. 美國境內中資企業僅提供 2.7 萬就業機會
相較於日資企業創造 70 萬就業機會，中資的貢獻較低。但美國是否真心歡迎中國的投資，令人存疑。歐巴馬近期基於國家安全考量，禁止中資收購奧勒岡州的風場。華為也被懷疑是中國政府的情報站，產品中可能殖入監控和破壞他國資訊系統的裝置。
3. 韓國央行高級副行長...
[天下雜誌] 經濟學傳授的十二個啟示
去年獲得諾貝爾獎的 Thomas J. Sargent 和 Christopher A. Sims 分享，經濟學傳授的十二個啟示：
四、每個人都被誘因（incentives）所影響，包括那些你想幫助的人們在內。這正是為什麼社會安全網的運作，達不到原先預期的原因。
五、公平和效率之間，必須有所取捨。
六、當賽局或經濟處於某種「均衡」狀態時，人們會滿足於自己的選擇。也正因為如此，善意的外人，很難再去做出任何更好或更壞的改變。
七、未來，你們也會被各種誘因所吸引。所以，你們會發現，有些承諾是自己想做卻做不到的。因為你們曉得，實現這些承諾，是不符合自己利益...
THERE’S A GIGANTIC DIAMOND IN OUTER SPACE!
Yale University scientists have discovered a planet whose surface is littered with precious diamonds. Dubbed 55 Cancri e, the rocky planet is twice the size of Earth but weighs eight times more, making it a “Super Earth.”
First observed transiting its parent star in 2011, 55 Cancri e makes a full orbit in just 18 hours, in contrast to Earth’s 365 days. Since it's perilously close in to its sun-like host star, surface temperatures reach an...
[財經書評] 這次不一樣！
Carmen & Rogoff 跌破專家眼睛，未獲今年的諾貝爾經濟學獎，他們的書《這次不一樣！》在台灣的曝光率不高，卻是不可多得的泡沫史參考書。不同於多數學者採歷史敘事方式，解析金融、債務危機，Carmen & Rogoff 建立龐大的資料庫，收錄 800 年 66 個國家的金融危機歷史資料，建立以數據為基礎的金融危機經驗對...
2012-10-16
為何國際油價跌，消費者買到的汽油卻漲？
雖然是美國的例子，但也可以用來分析為何中油虧錢、台塑賺錢。許多人似是而非的認為民營企業較有效率，國營企業必定滯重，事實未必全然如此。
美國煉油業者產量自 2008 年低點回升 (左圖)，國際油價下跌，但消費者買到的油品價格卻處於高點 (右圖)。起因2011 年以來，美國西德州原油和北海布蘭特原油一直保持約 10 美元以上的價差 (中圖)，於是美國煉油業者將煉製成的油品外銷，賺取更大的利...
2012/10/16 誠誌晨報 8 AM
摘要：諾貝爾經濟學獎，研究「穩定分配與市場設計實踐理論」 / 全球最大風力發電機製造商 Vestas 稱：若稅收抵免機制取消，美國風電市場最多縮水 95% / 絕大多數的訊息分享還是來自於傳統的社交工具，例如 Email 和 IM
1. 諾貝爾經濟學獎，研究「穩定分配與市場設計實踐理論」
原本市場預期可能會由研究市場長期波動的 Robert Shiller，專攻債務風暴的 Kenneth Rogoff 和 Carmen Reinhart 獲得，結果全部槓龜。Alvin Roth 和 Lloyd Shapley 共得這個獎項。「穩定分配與市場設計實踐理論」是指利用賽局理論，確保配對結果最適化。
財經誠誌註：僅管摘了這一篇，但乍看之下，還是不明白到底是什麼樣的理論。外行看門道，也許只需要看得懂中央研究院經濟所所長的說明：諾貝爾經濟學獎1994年曾頒給「非合作賽局」學者奈許（John Nash）等人，他們的專長是「非合作賽局」，和今年夏普里專精的「合作賽局」，正好是賽局理論的兩個重要分野。
2....
2012-10-15
2012/10/15 誠誌晨報 8 AM
摘要：市場預期台灣央行可能停發定存單或降隔拆 / 全球景氣趨緩，各地裁員一波波 / 中國詭異地放手讓人民幣升值 / 鋼鐵業處境艱困 / 中國鋁業逆勢不降產，使得全球鋁業生產過剩情形更嚴重
1. 市場預期台灣央行可能停發定存單或降隔拆
9月份消費者物價指數年增率 2.96%，行政院宣布電價緩漲，農委會調降部分產品進口關稅，央行官員估算本年度全年 CPI 維持 2% 以下不成問題，因此市場預期台灣央行可能在年底即停發定存單。
2. 全球景氣趨緩，各地裁員一波波
市場盛傳超微(AMD)將裁員 20%，瑞銀可能近期宣布裁員16%(1萬人)
3. 中國詭異地放手讓人民幣升值
中國央行星期五引導人民幣兌美元匯價走高，可能意在舒緩美國大選剩下幾週的時間，來自美國政府的壓力。週四人民幣匯價觸及 1994 年匯率改革以來的最高水平。今年至今，人民幣持平，僅升值 0.4%。
4. 鋼鐵業處境艱困
全球產量最大的鋼鐵集團...
2012-10-14
投資人要小心層層的收費
(Source: Wall Street Journal)
基金的收費 (包含ETF)，除了一般投資人看得到的表定收費外，基金說明書內會有幾行很小的字，授權基金經理代投資人付費給其他基金服務機構，例如：保管銀行、會計師、律師、各式顧問費 ... 等。有些是基金公司左手進、右手出的項目，尤其是顧問費用是作常作手腳的地方。
ETF 的投資人通常都對費用較為敏感，但也時常忽略 ETF 真正的費用率有多高，投資人在比較不同的 ETF 和基金，要睜大眼睛瞧一瞧那些標示為顧問費的...
2012-10-12
HOSPITAL?!
All doctors swear to do no harm to their patients, but medical mistakes kill enough people each week to fill four jumbo jets. Were medical errors a disease, they would be the sixth leading cause of death —just behind accidents and ahead of Alzheimer’s. What other industry misses the mark this often?
Change can start with two simple but crucial reforms. First, video recording can be used to enhance compliance among medical experts. Reviewing...
2012/10/12 誠誌晨報 8 AM
摘要：中國私募股權投資趨緩 / 一連串的調降評等 / 避險基金今年表現依舊不佳，削減開支 / 美國股市上週 4% 的報價都是由一個神祕的高頻交易軟體送出，占據 Nasdaq 交易所 10% 的頻寬 / 高盛：作空澳幣，作多歐元
1. 中國私募股權投資趨緩
安永 (Ernst & Young) 的報告顯示，IPO 市場疲軟，使得中國今年的私募股權投資交易量幾乎只有去年的一半。今年第一季有 94 宗，規模 25 億美元，第二季 86 宗， 19 億美元。去年平均每季有 160 宗交易，50 億美元。在美上市的中資企業陸續爆出醜聞，投資人對中資企業的治理和財報疑慮深。
2. 一連串的調降評等
標準普爾週三警告，可能在未來調降印度的信用評等至垃圾級。昨天調降西班牙債信評等 2 級，從 BBB+ 降至 BBB- (投資級的最低)
誠誌編輯註：現在市場不是由這些基本面驅動，這種撐在高點的不知道還要多久。
3. 避險基金今年表現依舊不佳，削減開支
連續兩年表現平平，去年平均虧損...
2012-10-11
PSY’S GANGNAM STYLE, EXPLAINED!
Since its release in mid-July, Gangnam style has taken the world by storm. Even North Koreans, so cut off from the world, know of it. In the hilarious music video, the performer Psy (short for psycho) does an invisible horse-riding dance. He, along with a group of gorgeous women, raps and hops around Seoul pretending to be galloping.
This insanely addictive song does have its serious side, though. What Psy sings is about Gangnam, a fashionable...
2012/10/11 誠誌晨報 8 AM
摘要：家族辦公室在亞洲仍有很大發展潛力 / 香港樓市風險高 / IMF 報告指出，負債超過 GDP 100% 並不罕見 / 事有蹊翹的美國失業率破 8% / 外資不想投資 A 股的原因：假帳嚴重
1. 家族辦公室在亞洲有很大發展潛力
全球約有超過 2500 個家族辦公室，亞洲僅約 150 至 200 個，管理 2 億美元以上的資產。根據波士頓顧問集團《2012全球財富報告》，亞太區(日本除外)的私人財富於2011年上升10.7%至23.7萬億美元。2016 年會成長至 40.1 萬億美元。80% 亞洲家族辦公室的管理與家族事業密切相關，但歐美這個比率僅 50%。洛克斐勒家族被視為是家族辦公室概念的創始者，從美國 Standard Oil Company 賺取早期財富，經過多年發展，洛克斐勒家族辦公室已經變成全面的金融服務公司，雇用超過 200 名員工，設立五大部門，專責管理現金、創投、信託、保險、保險經紀業務，參與的家族成員(不計入員工人數)超過 150 人。
2. 香港樓市風險高
香港預估今年全年增長僅...
2012-10-09
2012/10/08 誠誌晨報 8 AM
摘要：Carry Trade (利差交易) 已死 / 歐洲近期主要市場事件多 / 創建歐元區單一中央預算和財政整合的方案，受多國支持 / 奢侈稅成效令人失望 / 中國遊客到港，從搶名牌到爭露營位
1. 外匯市場的 Carry Trade (利差交易) 已死
因為主要國家利率都趨近於零，迫使外匯市場不得不受各國央行行動的影響，利差交易為主導的外匯市場已不復見。在 FED (美國聯準會) 和 BOE (英國銀行) 開始 QE 操作之前，人們認為 QE 會明顯對該國幣值有負面影響，基於貨幣傳導理論 (印得錢數量越多，幣值貶得越厲害)；市場還相信 QE 會導致通貨膨脹，基於貨幣數量理論 (MV = PT)。但這些理論的預期都沒有發生。 外匯市場越來越依靠市場漂浮不定的"看法"，而不是那些與基本面相關的事實，使得趨勢難以維持。
2. 歐洲近期主要市場事件多
10/8 ESM 理事會議；10/9 歐洲議會聽證會，德拉吉將回答歐洲系統風險委員會提出的問題；10/9-14...
2012-10-07
2012/10/06 誠誌週報
摘要：資本市場至今仍未脫離1990年代末期的泡沫，過去十年的調整，增加了大量的債務，無論是民間、政府、銀行。目前資本市場缺乏估價便宜的投資標的，Normal(新常態)" 標誌著極低的資產報酬率。或許將迎來的是泡沫齊聲破裂，人口負成長和經濟衰退的債務型資產通縮；而非媒體普遍預測的通貨膨脹。
資本市場至今仍未脫離1990年代末期的泡沫。2000年網通泡沫之後，央行擴大資產負債表，政府擴大支出，金融機構增加槓桿，試圖緩合泡沫破滅的負面影響。如今，金融機構槓桿程度過高，央行的流動性刺激政策似乎至今無法發揮功效，政府的負債過高，大規模的財政刺激方案難以施展，留下的是獲利空間非常有限的各種資產。股市估值仍處歷史高位區，未回落至歷史的平均值；債券利率已低，未來獲利空間非常有限。部分地區的農地、住宅不動產，炒作仍然十分活躍，但租金收益率貼近於0%，泡沫形成中，未來獲利空間有限。
(圖：美國政府負債不斷攀升，2000年後飛快的增長)
(圖：英國金融業的槓桿倍數。即便金融海嘯過後已經...
2012-10-06
誠誌投資通則 (一)
誠誌的讀者們，看了幾篇名人的投資 N 要點之後，會發現這幾個名人投資法則，都大同小異 (打呵欠)。濃縮我們的投資管理經驗，加上直言不諱的評註，寫成投資通則，希望對一般的投資大眾有實質幫助。
只要開始有儲蓄，有財務餘裕的一天，你就逃不過管理財富的任務。把錢擺在定存、活存，選台幣存款、外幣存款，都是投資決策。
別逃避了，從認識不同的投資產品開始，像玩撲克牌遊戲，先了解遊戲規則。這是投資最簡單的一環，但很多人連這個基本功都作不足，就下場跑跳，遲早出錯。買一本投資學的課本，認識最基本的投資商品的 （雖然裡面有些陷阱，尤其是評價理論的部分，跟現實脫離太遠） 。如果你對投資產品的 Spec 還不熟，先別去看一些海龜投資法、技術分析、巴菲特、程式交易...這類偏操作技巧的書，絕對讓你省走很多冤枉路。
- 主要的資產類別：存款、股票、債券、外匯、商品、不動產
- 常見工具：股權、債權、期貨、選擇權、窩輪 ( warrant 台灣叫權證? )
可以組成多種交叉組合，但基本常識真的不難。不需要念財經才能懂，只要看得懂任何一種操作手冊的人，都能懂。你的錢，需要你用心灌溉。
沒有人比你自己更重視你的錢，別把心和腦交出去。不懂的不要碰，那不是你該賺...
2012/10/05 誠誌晨報 8 AM
摘要：伊朗貨幣過去一星期貶值超過 7 成 / 為邁向非核，中油與澳洲'簽訂長期天然氣合約 / 油價連續兩天波幅大 / 各國央行儲備，美元降 / 歐洲央行維持利率 0.75% 不變
1. 從去年11月至今，伊朗 Rial 兌換美元持續下跌，過去一星期下跌超過 7 成。
雖然官方仍然將匯率固定在今年 3 月的水準，但黑市價格已反映伊朗 Rial 兌換美元極度貶值，過去一星期貶值超過 7 成。官方設定的匯價，優先提供予進口民生重要物資的廠商。但這無法阻止伊朗 Rial 的跌勢，和伴隨而來的超高通膨，民眾苦不堪言。
2. 為邁向非核，中油拓展天然氣源，與澳洲2公司簽訂 15 年以上的供氣長約
2023 年，核一核二除役，台灣天然氣年需求量將達 1600 萬公噸，中油採購的天然氣，8 成供給台電發電用。
3. 油價近兩天波動幅度大
昨天才急挫 4.1%，今天又因為中東地緣衝突升溫而急漲。土耳其國會批准政府可對敘利亞動武，因敘利亞軍隊前天發射砲彈至土耳其境內，造成...
2012-10-05
2012/10/04 誠誌晨報 8 AM
摘要: Vanguard 拼省錢 / 美國各校投資基金，今年表現差強人意 / 科技業裁員風起 / 美國參議院尚未就減債達成共識 / Eric Hobsbawm 過世，享壽 95 歲
1. Vanguard 拼省錢，打算採用授權費更便宜的指數，降低指數型基金的成本，投資人可能因此受惠。
Vanguard 打算將 22 檔目前追蹤 MSCI 指數的指數型基金，改追蹤其他授權費更便宜的指數，其中 16 檔將改追蹤芝加哥大學證券價格研究中心 (University of Chicago's Center for Research in Security Price ) 的指數，另外 6 檔將改追蹤 FTSE 富時指數。此舉重挫 MSCI 股價，預估 MSCI 將因此減少 2400 萬美元的收入。
2. 今年投 6 個月，美國名校投資基金績效差強人意，耶魯大學 4.7%，哈佛大學 -0.05%，賓大 1.6%。
同時期，S&P 500 上升 3.2%，PIMCO...
2012-10-04
John Bogle：投資十條規則
John Bogle 是 Vanguard 創辦人，很可怕的老人，年近 90 時還會上電視，當然會說一些指數基金的好話。但我們認為投資金額小於 1000 萬台幣的民眾，確實透過指數型基金，做合理的資產配置與分散，是最適合的投資方式：
好過辛苦選股：光是台股就有多少家公司，你如何有一套可行的辦法選股？如何能堅持你的規則，定期換股？
好過買銀行理專推薦的產品：台灣的理專多數投資經驗有限，強推的多半是傭金高，或是目前公司策略性要推的產品。很少有理專會考慮你的整體資產配置。扣掉的費用，是永久的損失，未來的潛在收益，是未知。
記得回歸均數原則：今天熱門的投資項目，通常明天就不是了。別追隨大眾炒作。
時間是你的朋友，衝動是你的敵人
買得對，緊緊握住
抱有合理的期待，你不太可能短期靠投資就變有錢，長期股票年報酬 7.5%，債券 3.5%
別想要挑到飆股，買大盤。你要能挖掘到下一個蘋果的機率，微乎其微
擊敗大盤和賭場是零合遊戲 ( 計算交易成本前 )<
不可能避得掉風險，許多人宣稱有...
2012/10/03 誠誌晨報 8 AM
摘要：澳洲意外降息至 3.25%，為 2009 年底以來最低 / 香港今年 IPO 降 80%，投行日子難過 / 群眾集資網發展迅速，但蜜月期將告終結 / 西班牙銀行體系資金缺口恐達 1100 億美金 / 台北市建物移轉件數減 16%
1. 澳洲意外降息至 3.25%，為 2009 年底以來的最低水平。
2. 香港今年 IPO 業務量大降，投行日子難過
香港今年 IPO 金額下降 80%，首 9 個月香港總上市業務規模為 57.6 億美元，創 2003 年以來同期新低。債券發售則大增，今年以來，亞洲企業各幣別投資等級債券發債金額已超過 1000 億美元。
3. 群眾集資網發展迅速，但蜜月期將告終結
因許多獲得款項的募款方，無法如期兌現承諾。其中較著名的群眾集資網站包括 Kiva、Indiegogo、Kickstarter， 2010 年一項研究顯示，當年全球已有約 300 個提供群眾集資的平台，現在的網站數目估計遠超此數。以...
2012-10-03
James Montier：7 條永恆不變的投資規則
James Montier：7 條永恆不變的投資規則
1. 永遠不追估值過高的投資
2. 這次不會不同
3. 耐心等待好打的球
4. 做個逆勢者
5. 風險是資金永久的損失，而非只是個數字
6. 永遠不投資不懂的東西
誠誌編輯註：James Montier 你胖好多喔! 增幅有 30% 以上，這裡放你的近照。
James Montier ...
Marc Faber 麥嘉華：想每年賺 20%？別作夢啦！
如果投資人，從1926年開始投資 8000 美元：
到 2010 年，年複利賺 31.5%，最後你會持有全球 1/2 的上市股票。
如果你更厲害，到 2010 年，每年複利賺 33%，最後你會持有全球所有的上市股票。如果你超強，從 1926 年開始，每年賺 40%，60 年後你就能持有全球所有的上市股票。不錯的退休計劃！
好吧，要求不要太高，每年 21.5% 就好，到 2010 年，你會持有 0.62% 全球所有的上市股票，看起來不多，總值 1020 億美元！！！
投資人也許可以在一段期間，賺 5 ~ 20%，當資金成長到一定規模，你就是市場，也就難以打敗市場。不管是什麼動機，什麼目的，想長期每年都賺 20% 是幾乎不可能的事。
誠誌編輯註：常看到年輕人剛進入市場，雄心壯志，對於穩定 10% 左右的報酬率嗤之以鼻，一賺錢就認為自己很行，一賠錢就沮喪放棄。投資需要耐性、等待、適合自己心性的停損和投資的方法。同樣的，如果有任何人向你推薦金融商品，說能穩定獲利10%、20%，八...
政府該救銀行嗎？
Occupy Wall Street 活動已經持續逾年，沒有一個華爾街高層受到刑罰，美聯儲貨幣放水已經成為常態。我想問一個問題：「如果有一天，台灣發生銀行危機，你贊同政府不救銀行，銀行就此倒閉，因此損失部分存款嗎？或者，你贊同政府花費公帑救銀行，使你的存款不受損失，增加政府舉債，隱約預期晚一些會增稅？」
依當下私利選擇：認真問起這個問題，絕大多數人會選擇第二個方法。當政府採用第二的方法，公帑流向勢必不公，存款高的存戶受到的補助，會高於存款低的。換句話說，有錢人受到的補貼高於窮人。在這個短暫療法下，民眾不需要負擔選錯銀行的責任，銀行股東和經營層不需負擔經營失敗的責任，政府不需負擔監管不周的責任。民眾、銀行、政府全和稀泥的把難題丟給未來，做出現在不損失的決定，人們選擇的動機是當下的私利，不是理性。一如水、電、油、瓦斯...等補貼，受益於補貼最多的是用量大戶，填補補貼缺口大洞的是公帑，這樣的政策卻被包裝成苦民所苦，所以先由政府吸收。
拒絕承認錯誤、拒絕停損：而問題不會消失，只是延後。如果這一代人用更高的負債，要求更多、更高的生活標準，更少實質的面對問題，解決問題，不斷將現在的問題，踢給未來，代際的社會契約將岌岌可危，當後代再也負擔不起，審判之日到的時候，社會契約就會被背叛、取消、違約，而被犧牲掉的是傻傻繳費多年，安穩退休的希望破滅的最後一棒。
大政府或小政府？：海耶克認為經濟自由是指，人民可以自由的決定生產什麼、買賣什麼、用什麼方法幫助他人。政府只需要有一套清晰的規則、可預期的政策，讓老百姓可以依循，經濟成長的穩定性和持續性會更好。過去...
